盛达矿业再揽大型银矿 志在银业龙头

本文摘要：9月28日，盛达矿业公告《根本性资产出售暨关联交易报告书(草案)》，拟以12.48亿元的价格，并购盛达集团持有人的金山矿业67%的股权。这意味著时隔2017年并购东晟矿业后，盛达矿业将再行减银矿储备。草案表明，本次并购的金山矿业，银金属储量超过3700多吨，是国内单体银矿储量仅次于、生产规模仅次于的独立国家大型银矿山。 并购已完成后，盛达矿业的银矿储备多达8000吨，相似翻番，更进一步稳固其行业龙头方位。盛达矿业在银价波动筑底期间流经银矿资产，抄底意图显著。

9月28日，盛达矿业公告《根本性资产出售暨关联交易报告书(草案)》，拟以12.48亿元的价格，并购盛达集团持有人的金山矿业67%的股权。这意味著时隔2017年并购东晟矿业后，盛达矿业将再行减银矿储备。草案表明，本次并购的金山矿业，银金属储量超过3700多吨，是国内单体银矿储量仅次于、生产规模仅次于的独立国家大型银矿山。

并购已完成后，盛达矿业的银矿储备多达8000吨，相似翻番，更进一步稳固其行业龙头方位。盛达矿业在银价波动筑底期间流经银矿资产，抄底意图显著。

作为国内生产规模仅次于的独立国家大型银矿山，金山矿业将在上市公司服役长达20年。因此，更加必须车站在长周期的角度理解本次资产注入。根据海通证券的研究报告，从供给末端看，2012年以来，主流矿产商遇上显著的扩产瓶颈，优质资产匮乏。融合市场需求末端看，全球白银将南北供不应求状态。

根据草案，本次并购已完成后三年内，将给上市公司带给多达3亿元的归属于上市公司股东的净利润。根据订正报表，以2017年年报数据测算，上市公司的基本每股收益将从0.41元下降到0.45元，净资产收益率将从10.65%下降到20.21%。本次并购的估值也未来将会变薄上市公司的长年业绩。

对矿产估值而言，价格是核心因素。本次矿权估值挑选的是最近5年白银价格均价3.28元/克，公开发表资料表明，过去十年白银均价为4.33元/克，最低曾突破10元/克。金银比亦是反应银价强弱的核心指标，金银于多往往再次发生在白银价格低谷时。在近20年的波动范围内，金银比正处于40-80的范围波动，当前的金银比约80，正处于中枢上武。

因此市场人士认为，车站在中长期看作，本次并购不具备充裕的安全性边际。本次大手笔的现金并购，也将考验上市公司的缴纳能力。盛达矿业近期半年报表明，公司货币资金近6.4亿元，有息债务6000万元，资产负债率仅有18.9%，财务杠杆利用空间充裕。

公开发表资料表明，同期20余家A股矿业企业平均值资产负债率为43%。盛达矿业证券部涉及人员在拒绝接受中国证券报记者专访时回应，盛达矿业仍然执着务实的可持续发展，同时牢牢地做到行业发展大周期，在核心的银矿资源上做足战略储备。目前的市场环境，对盛达这样的企业来说，看见更好的是机遇;董事会也指出，应该逃跑不利窗口期，构建盛达矿业的二次腾飞。

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